耆老论资：通胀之际优质资产升值之辩
时维孟夏，熏风解愠。洛阳耆英堂前，古槐覆荫，石桌列陈。三位皓首老者围坐品茗，其一为博通经史之张公，其二为久历商海之李公，其三为曾涉西洋之王公。忽有后生执经叩问：「近闻币值日贬，物价腾涌，世人皆言优质资产可保其值，敢问其理安在？」三老相顾微笑，遂展开论辩。
第一章 币值之变：洪水汜滥与高埠之固
张公抚须长叹曰：「夫通胀者，非今时之特有也。《史记·平准书》载：『汉兴，接秦之弊，丈夫从军旅，老弱转粮饷，作业剧而财匮，自天子不能具钧驷，而将相或乘牛车，齐民无藏盖。于是为秦钱重难用，更令民铸钱，一黄金一斤，约法省禁。而不轨逐利之民，蓄积余业以稽市物，物踊腾粜，米至石万钱，马一匹则百金。』此非古之通胀乎？其时米价腾踊，马值百金，然关中膏腴之地，价犹昂昂若岳峙。」
李公颔首接言：「张公所言极是。某尝闻唐德宗时，货轻钱重，判度支赵赞采连州白铜铸钱，然民间私铸蜂起，币值愈乱。时人语曰：『米斗千钱，绢匹五百，而长安坊宅，价增十倍。』此非资产保值之明证耶？以今观之，通胀犹洪水也，寻常财物如浮萍，随波上下；优质资产如高埠，水涨而埠愈显。昔年某经商于南洋，见荷属东印度公司发行纸钞，岁增十之二三，未及十载，米价三倍，然巴达维亚港畔之商铺、苏门答腊之橡胶园，其值竟翻五倍有余。」
王公抚掌笑曰：「李公以洪水喻通胀，妙哉！西哲亚里士多德于《政治学》中尝言：『货币者，交易之尺度也，若尺度忽长忽短，则物值必紊。』近世亚当·斯密在《国富论》中亦云：『当一国之货币量骤增，犹注巨水于小池，水面必涨，而池畔之石，其高益显。优质之产，譬如池畔磐石，货币之水愈涨，其相对之值愈昂。』某昔游英伦，见拿破仑战争时，英吉利币发逾常，小麦价格十年涨两倍，然伦敦西区之地产，价增四倍，此非『水涨石高』之验乎？」
后生惑曰：「若然，则何为优质资产？岂凡物皆可保值耶？」
第二章 资产之别：精金与朽木
张公指庭中老槐曰：「汝视此槐，百年矣，风雨不能折，霜雪不能凋，此为良木。若夫道边蓬草，春生秋枯，虽一时繁茂，安能久存？资产亦然。优质者，必具耐久性、稀缺性、实用性。《盐铁论·错币篇》云：『币者，所以通流也，而珠玉金银，饥不可食，寒不可衣，然王者贵之，重其质而不易朽也。』汉时桑弘羊置平准法，收天下良材美玉，非为虚饰，实以其值不可贬也。」
李公取案上金锭示之：「观此金锭，历经千年，色犹夺目，熔铸百变，质不损分毫。某尝遍历诸国，见印度用卢比，土耳其行皮阿斯特，皆随通胀而贬，唯黄金白银，无论何国何代，皆为硬通货。昔年西班牙殖民者于美洲得巨金，运回欧陆，致使物价飞涨，史称『价格革命』，然当时威尼斯之珠宝商、阿姆斯特丹之金银匠，所持贵重金属，反因币贬而值升。此犹烈火炼真金，火愈烈而金愈纯，非朽木败絮可比也。」
王公展西洋舆图曰：「西人李嘉图在《政治经济学及赋税原理》中论地租曰：『土地之值，基于位置与肥力。优渥之地，如伦敦泰晤士河畔、巴黎塞纳河边，人争欲得之，虽货币贬值，其价必涨。』某曾见纽约曼哈顿岛，百年前不过荒野，今为世界商埠，地价随美元之贬而扶摇直上，此非『地以稀为贵』耶？又若股分公司之良者，如荷兰东印度公司、今之汇丰银行，其股票虽随市波动，然长远观之，当货币增发时，公司盈利以货币计必增，股价亦随之涨，譬如大树盘根，虽风雨飘摇，其干愈壮。」
后生又问：「然今之世人多持纸币，谓其便利，何独重资产耶？」
第三章 币资之辨：浮沙与磐石
张公叹曰：「纸币者，信用之符号也，其值在信，信失则值亡。宋交子、会子，元之宝钞，明之大明宝钞，初行时皆称便，然终因滥发而废。《宋史·食货志》载：『交子之法，以三年为一界，界以百二十五万六千三百四十缗为额。然神宗时，陕西用兵，增发行数，界率增造，以给军费，而价值遂贱。』当是时，交子一贯，仅值铁钱数百，而成都田宅，价反倍涨。此非纸币如浮沙，资产如磐石耶？」
李公击案曰：「某忆光绪年间，清庭铸铜元，初重七钱二分，后减至三钱，再至一钱，民间谓之『鬼票』，物价腾跃，米价月涨三成。然山西票号、徽商大贾，皆以田宅、盐引、茶票为资，虽币贱而资不贱。近世欧战，德国马克贬值，一美元曾兑四万亿马克，柏林市民持巨钞购面包，然西门子公司之股票、汉堡港之仓库，其价以美元计，反增千倍。此犹舟行沙渚，舟中沙愈多则舟愈沉，而弃沙抱石者，反得浮于水面。」
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